作者：张晨/F0284349、Z0010567/
一德期货宏观分析师
要点速览版
数据表现
4月美国CPI同比3.8%，核心CPI同比2.8% ，后者有加速迹象。
市场反应
数据公布后 ，美元指数、10年期美债收益率基本延续原有运行方向 、黄金价格先抑后扬趋于震荡 。
事件
4月美国CPI继续上扬，核心通胀在住房价格推动下亦超预期走强 。尽管当前中东冲突处于休战期 ，但海峡通航问题悬而未决 ，“过去时 ”数据影响仍让位于预期变化。
核心观点
4月CPI同比受能源价格推动延续快速上行 。整体CPI同比3.8%，一致预期3.7% ，前值3.3%；环比0.6% ，一致预期0.6%，前值0.9% 。核心CPI同比2.8% ，一致预期2.7% ，前值2.6%；环比0.4%，一致预期0.3% ，前值0.2%。
4月CPI环比增速边际回落 。分项数据中 ，食品价格升至0.5%（拉动CPI环比+0.07%）；能源价格环比增速回落至3.8%（拉动CPI环比+0.27%）；剔除食品和能源的核心CPI环比增速上行（拉动CPI环比+0.32%） 。
核心通胀方面，核心商品“零贡献 ”，服装和休闲商品与新车和医疗药品价格涨跌互现而抵消。核心服务价格环比拉动CPI上涨0.3% 。其中权重占比最大的住房价格环比明显上扬 ，或因统计面板轮换这一技术性因素而“偏高” 。值得注意的是 ，除去住房分项的核心服务价格升至3.30%，运输服务中的机票价格为其主要贡献 ，也为能源价格上涨传导所致。
4月FOMC会议上美联储按兵不动 ，至少3名票委投票反对在声明文件中保留宽松基调，临近新老换届的美联储内部分歧空前加大 。但在按兵不动共识下 ，预期内的通胀约束并未给市场带来较大波澜 ，数据公布后，美元指数 、10年期美债收益率基本延续原有运行方向、黄金价格先抑后扬趋于震荡 。
当前中东冲突各方仍处休战期 ，但谈判推进缓慢战火重燃可能性不低 ，特别是围绕海峡的各方博弈胶着，封闭时间越长 ，成本推动和供应链传导下 ，通胀可能会侵蚀更广泛的经济领域。
总的来看，4月美国CPI数据继续揭示出高油价影响，而基于上述影响 ，也给即将上任的新任美联储主席的降息“任务 ”增加了不小的挑战。
编辑：武宇杰
审核：寇宁/F0262038 、Z0002132/
复核：王舟青
报告制作日期：2026年5月13日
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